U progu przełomu

Certyfikacja analityka

Następujący analitycy, ekonomiści lub stratedzy, którzy są w pierwszej kolejności odpowiedzialni za niniejszy raport, w tym wszyscy analitycy, których imiona i nazwiska są wymieniane jako autorzy poszczególnych sekcji w raporcie, oraz analitycy wymienieni jako analitycy wyznaczeni przez podmiot zależny w wycenie sumy poszczególnych części zaświadczają, że opinie na temat przedmiotowych papierów wartościowych lub emitentów, lub inne opinie i prognozy wyrażone w niniejszym dokumencie — z uwzględnieniem wszelkich opinii na ostatniej stronie raportu z badania — wiernie odzwierciedlają ich osobiste opinie oraz że żadna część ich wynagrodzenia nie była, nie jest ani nie będzie bezpośrednio lub pośrednio związana z określonymi zaleceniami ani opiniami zawartymi w niniejszym raporcie z badania: Davey Jose

Ujawnianie istotnych informacji

Inwestycje kapitałowe: oceny akcji i podstawy analizy finansowej

HSBC i jego podmioty powiązane, z uwzględnieniem wydawcy niniejszego raportu („HSBC”), uważają, że decyzja inwestora o zakupie lub sprzedaży akcji powinna być uzależniona od indywidualnych okoliczności, takich jak posiadane udziały, tolerancja na ryzyko i inne względy, jak również że inwestorzy powinni brać pod uwagę różne kwestie i perspektywy inwestycyjne przy podejmowaniu decyzji o inwestycji. Nie należy polegać wyłącznie na ocenach ani używać ocen jako porad inwestycyjnych. Firmy maklerskie korzystają z rozmaitych sposobów i systemów ocen przy wydawaniu zaleceń. W związku z tym inwestorzy powinni dokładnie przeczytać definicje ocen zawartych w każdym raporcie z badania. Ponadto inwestorzy powinni uważnie przeczytać całą treść raportu z badania i nie powinni wyciągać wniosków wyłącznie na podstawie oceny, ponieważ raporty z badań zawierają więcej kompletnych informacji na temat opinii analityków i podstaw służących do oceny.

Od 23 marca 2015 r. HSBC przypisuje oceny na następującej podstawie:

Cena docelowa jest oparta na ocenie aktualnej rzeczywistej wartości akcji przeprowadzonej przez analityka, przy czym oczekujemy, że osiągnięcie takiej ceny rynkowej może potrwać od 6 do 12 miesięcy. Gdy cena docelowa jest wyższa o ponad 20% od aktualnej ceny udziałów, akcje otrzymują klasyfikację „Kupuj”. Gdy cena docelowa jest od 5 do 20% wyższa od aktualnej ceny udziałów, akcje mogą otrzymać klasyfikację „Kupuj” lub „Zatrzymaj”. Gdy cena docelowa jest od 5% niższa do 5% wyższa od aktualnej ceny udziałów, akcje otrzymują klasyfikacją „Zatrzymaj”. Gdy cena docelowa jest od 5 do 20% niższa od aktualnej ceny udziałów, akcje mogą otrzymać klasyfikację „Zatrzymaj” lub „Redukuj”. Gdy cena docelowa jest natomiast o ponad 20% niższa od aktualnej ceny udziałów, akcje otrzymują klasyfikację „Redukuj”.

Nasze oceny są dostosowywane w oparciu o te przedziały w chwili dowolnej „istotnej zmiany” (zainicjowanie lub wznowienie pokrycia, zmiany ceny docelowej lub szacunków). Wzrost/spadek to procentowa różnica między ceną docelową a ceną udziałów.

Przed tą datą struktura ocen HSBC opierała się na następujących zasadach:

Dla każdej akcji ustalaliśmy wymaganą stopę zwrotu obliczaną na podstawie kosztu kapitału na rynku krajowym lub regionalnym akcji określonego przez nasz zespół odpowiedzialny za strategię. Cena docelowa akcji odzwierciedlała wartość, jaką według analityka miała ona osiągnąć w określonej perspektywie. Perspektywa wyników wynosiła 12 miesięcy. Aby akcje otrzymały klasyfikację „Przeważaj”, potencjalny zwrot, równy różnicy procentowej między aktualną ceną akcji a ceną docelową, z uwzględnieniem prognozowanej stopy dywidendy, o ile została wskazana, musiał przekroczyć wymagany zwrot o co najmniej 5 punktów procentowych na przestrzeni kolejnych 12 miesięcy (lub 10 punktów procentowych, aby akcje otrzymały klasyfikację „Zmienne”*). Aby akcje otrzymały klasyfikację „Nie doważaj”, według prognozy musiały osiągnąć słabszy wynik o co najmniej 5 punktów procentowych względem wymagań na przestrzeni kolejnych 12 miesięcy (lub 10 punktów procentowych, aby akcje otrzymały klasyfikację „Zmienne”*). Akcje między tymi przedziałami otrzymywały klasyfikację „Neutralne”. *Akcje otrzymywały klasyfikację „Zmienne”, jeśli ich historyczna zmienność przekraczała 40%, jeśli były notowane przez okres poniżej 12 miesięcy (chyba że mieliśmy do czynienia z branżą lub sektorem o małej zmienności) lub jeśli analityk spodziewał się dużej zmienności. Jednakże akcje, których nie uznaliśmy za zmienne, również mogły zachowywać się w taki sposób. Zmienność historyczna była określana jako średnia z poprzedniego miesiąca dla codziennych zmian średniej ruchomej na przestrzeni 365 dni. Jednakże w celu uniknięcia zwodniczo częstych zmian ocen modyfikacja statusu akcji wymagała, aby zmienność różniła się o 2,5 punktu procentowego względem 40-procentowej wartości odniesienia w jednym lub drugim kierunku.

Rozkład ocen w przypadku długoterminowych możliwości inwestycyjnych

Na dzień 20 listopada 2020 r. rozkład wszystkich niezależnych ocen publikowanych przez HSBC jest następujący:

Na potrzeby powyższego rozkładu przy przechodzeniu od poprzedniego do aktualnego modelu oceny stosowana jest następująca struktura mapowania: w naszym poprzednim modelu klasyfikacja „Przeważaj” = „Kupuj”, „Neutralne” = „Zatrzymaj” a „Nie doważaj” = „Sprzedawaj”; w aktualnym modelu klasyfikacja „Kupuj” = „Kupuj”, „Zatrzymaj” = „Zatrzymaj, a „Redukuj” = „Sprzedawaj”. Definicje ocen stosowane w obu modelach można znaleźć w powyższej sekcji „Oceny akcji i podstawy analizy finansowej”.

Rozpowszechnianie ocen niebędących ocenami niezależnymi publikowanych przez HSBC, patrz strona ujawnień informacji pod adresem http://www.hsbcnet.com/gbm/financial-regulation/investment-recommendations-disclosures .

Aby uzyskać listę wszystkich niezależnych podstawowych ocen rozpowszechnianych przez HSBC w poprzednim 12-miesięcznym okresie, należy skorzystać z następujących łączy do strony ujawnień informacji:

Klienci globalnych usług badawczych, bankowych i rynkowych: www.research.hsbc.com/A/Disclosures

Klienci usług bankowości prywatnej HSBC: www.research.privatebank.hsbc.com/Disclosures

Kupuj 57% (32% w ramach usług bankowości inwestycyjnej)

Zatrzymaj 35% (30% w ramach usług bankowości inwestycyjnej)

Sprzedawaj 8% (27% w ramach usług bankowości inwestycyjnej)

Ujawnienia informacji dotyczące HSBC i analityków

Lista kontrolna ujawniania informacji

1. HSBC zarządzał lub współzarządzał ofertą publiczną papierów wartościowych dla tej spółki w ubiegłych 12 miesiącach.
2. HSBC oczekuje uzyskania lub ma zamiar dochodzić wynagrodzenia za usługi bankowości inwestycyjnej od tej spółki w ciągu następnych 3 miesięcy.
3. Na chwilę publikacji niniejszego raportu HSBC Securities (USA) Inc. jest animatorem rynku papierów wartościowych wyemitowanych przez tę spółkę.
4. Na dzień 31 października 2020 r. HSBC był w faktycznym posiadaniu co najmniej 1% zwykłych kapitałowych papierów wartościowych tej spółki.
5. Na dzień 30 września 2020 r. ta spółka była klientem HSBC lub w okresie poprzedzającym 12 miesięcy była klientem HSBC lub wypłaciła wynagrodzenie na rzecz HSBC z tytułu usług bankowości inwestycyjnej.
6. Na dzień 30 września 2020 r. ta spółka była klientem HSBC lub w okresie poprzedzającym 12 miesięcy była klientem HSBC lub wypłaciła wynagrodzenie na rzecz HSBC z tytułu usług bankowości nieinwestycyjnej związanych z papierami wartościowymi.
7. Na dzień 30 września 2020 r. ta spółka była klientem HSBC lub w okresie poprzedzającym 12 miesięcy była klientem HSBC lub wypłaciła wynagrodzenie na rzecz HSBC z tytułu usług niezwiązanych z papierami wartościowymi.
8. Analityk otrzymał wynagrodzenie od tej spółki w ostatnich 12 miesiącach.
9. Analityk lub członek jego gospodarstwa domowego ma udział finansowy w papierach wartościowych tej spółki, zgodnie z poniższym opisem.
10. Analityk lub członek jego gospodarstwa domowego jest przedstawicielem, dyrektorem lub członkiem rady nadzorczej tej spółki, zgodnie z poniższym opisem.
11. W chwili publikacji niniejszego raportu HSBC jest animatorem rynku papierów wartościowych spoza Stanów Zjednoczonych emitowanych przez tę spółkę lub papierów wartościowych w stosunku do tej spółki
12. Na dzień 17 listopada 2020 roku HSBC utrzymywał we własnym imieniu i na własny rachunek długą pozycję netto ponad 0,5% całości wyemitowanego kapitału akcyjnego tej spółki, obliczonego metodą SSR
13. Na dzień 17 listopada 2020 roku HSBC utrzymywał we własnym imieniu i na własny rachunek krótką pozycję netto ponad 0,5% całości wyemitowanego kapitału akcyjnego tej firmy, obliczonego metodą SSR.

HSBC i jego podmioty powiązane mogą co pewien czas, we własnym imieniu lub w imieniu klienta, sprzedawać klientom lub kupować od klientów papiery wartościowe/instrumenty kapitałowe, jak i dłużne (w tym instrumenty pochodne) podmiotów objętych badaniem HSBC lub działać jako animator rynku lub podmiot zapewniający płynność papierów wartościowych/instrumentów wspomnianych w niniejszym raporcie. Analitycy, ekonomiści i stratedzy są opłacani częściowo w oparciu o rentowność HSBC obejmującą przychody z bankowości inwestycyjnej, sprzedaży i handlu oraz głównej działalności obrotowej.

Decyzja, czy aktualizacja niniejszej analizy będzie publikowana, a także w sprawie ewentualnego terminu takiej publikacji, nie jest podejmowana z wyprzedzeniem. Analitycy spoza Stanów Zjednoczonych nie mogą być osobami powiązanymi z HSBC Securities (USA) Inc i w związku z tym nie mogą podlegać restrykcjom przewidzianym w zasadach FINRA 2241 lub 2242 dotyczących komunikacji z przedmiotową spółką, wypowiedzi publicznych i obrotu papierami wartościowymi posiadanymi przez analityków. Sankcje gospodarcze nakładane przez Unię Europejską i Urząd Kontroli Aktywów Zagranicznych (OFAC) zakazują dokonywania transakcji i operacji finansowych z użyciem nowych instrumentów inwestycyjnych lub wierzycielskich z rosyjskimi podmiotami wymienionymi na liście SSI.

Niniejszy raport nie stanowi porady w odniesieniu do żadnych papierów wartościowych emitowanych przez rosyjskie podmioty wymienione na liście SSI na dzień 16 lipca 2014 r. lub później. W związku z tym raportu nie należy interpretować jako zachęty do obrotu papierami wartościowymi objętymi sankcjami.

W przypadku ujawnień dotyczących któregokolwiek podmiotu wymienionego w niniejszym raporcie należy sprawdzić ostatni opublikowany raport o danym podmiocie dostępny na stronie www.hsbcnet.com/research. W sprawach pytań dotyczących innych raportów z badań klienci usług bankowości prywatnej HSBC powinni kontaktować się ze swoim menedżerem ds. relacji z klientem. Aby dowiedzieć się więcej na temat zastrzeżonych modeli wykorzystanych do sporządzenia niniejszego raportu, należy skontaktować się z analitykiem sporządzającym raport.

Dodatkowe ujawnienia informacji

1. Niniejszy raport pochodzi z dnia 22 listopada 2020 r.
2. Wszystkie dane rynkowe zawarte w niniejszym raporcie są aktualne na koniec dnia 21 października 2020 roku, chyba że w raporcie wskazano inną datę lub porę dnia.
3. HSBC wprowadził procedury mające na celu identyfikację i zażegnanie potencjalnych konfliktów powstałych w związku ze swoją działalnością w zakresie badań. Analitycy i inni pracownicy HSBC zaangażowani w sporządzenie i rozpowszechnianie wyników badań działają niezależnie od działalności HSBC w zakresie bankowości inwestycyjnej. Między działalnością w zakresie bankowości inwestycyjnej, głównej działalności obrotowej i badań stosuje się barierę informacyjną, aby zagwarantować, że wszelkie poufne i wpływające na kształtowanie cen informacje są traktowane we właściwy sposób.
4. 4. Nie zezwala się na wykorzystywanie w celach poglądowych żadnych danych zawartych w niniejszym dokumencie do celów (i) ustalania płatności z tytułu oprocentowania ani innych należnych kwot na mocy umów kredytowych ani innych umów lub instrumentów finansowych, (ii) ustalania ceny, za jaką można kupić, sprzedać, wymienić lub spłacić instrument finansowy, ani wartości instrumentu finansowego, (ii) mierzenia wyników instrumentu finansowego lub funduszu inwestycyjnego.

Podmioty prawne na dzień 1 września 2020 r.

„ZEA” HSBC Bank Middle East Limited, DIFC; HSBC Bank Middle East Limited, Dubaj; „HK” The Hongkong and Shanghai Banking Corporation Limited, Hongkong; „TW” HSBC Securities (Taiwan) Corporation Limited; „CA” HSBC Securities (Canada) {/i1}{i2}Inc.; HSBC France, S.A., Madryt, Mediolan, Sztokholm; „DE” HSBC Trinkaus & Burkhardt AG, Düsseldorf; 000 HSBC Bank (RR), Moskwa; „IN” HSBC Securities and Capital Markets (India) Private Limited, Bombaj; „JP” HSBC Securities (Japan) Limited, Tokio; „EG” HSBC Securities Egypt SAE, Kair; „CN” HSBC Investment Bank Asia Limited, przedstawicielstwo w Pekinie; The Hongkong and Shanghai Banking Corporation Limited, oddział w Singapurze; The Hongkong and Shanghai Banking Corporation Limited, oddział ds. papierów wartościowych w Seulu; The Hongkong and Shanghai Banking Corporation Limited, oddział w Seulu; HSBC Securities (South Africa) (Pty) Ltd., Johannesburg; HSBC Bank plc, Londyn, Tel Awiw; „US” HSBC Securities (USA) Inc., Nowy Jork; HSBC Yatirim Menkul Degerler AS, Stambuł; HSBC México, SA, Institución de Banca Múltiple, Grupo Financiero HSBC; HSBC Bank Australia Limited; HSBC Bank Argentina SA; HSBC Saudi Arabia Limited; The Hongkong and Shanghai Banking Corporation Limited, oddział w Nowej Zelandii włączony do Hongkong SAR; The Hongkong and Shanghai Banking Corporation Limited, oddział w Bangkoku; PT Bank HSBC Indonesia; HSBC Qianhai Securities Limited; Banco HSBC S.A.

Wydawca raportu

HSBC Bank plc

8 Canada Square
London, E14 5HQ, United Kingdom
Telefon: +44 20 7991 8888
Faks: +44 20 7992 4880
Witryna internetowa: www.research.hsbc.com

W Wielkiej Brytanii niniejszy dokument został wydany i zatwierdzony przez HSBC Bank plc („HSBC”) wyłącznie do celów informacyjnych jego klientów (na mocy przepisów Financial Conduct Authority, FCA) oraz klientów jego podmiotów powiązanych. Materiał nie jest przeznaczony dla klientów detalicznych w Wielkiej Brytanii. Jeśli klient lub podmiot powiązany HSBC otrzyma niniejsze badanie, jego udostępnienie podlega warunkom współpracy biznesowej między odbiorcą a takim podmiotem powiązanym.

HSBC Securities (USA) Inc. przyjmuje odpowiedzialność za treść niniejszego raportu, przygotowanego przez jej zagraniczny podmiot powiązany spoza Stanów Zjednoczonych. Informacje zawarte w niniejszym dokumencie nie powinny być pod żadnym pozorem interpretowane jako porady inwestycyjne i nie są one przystosowane do potrzeb odbiorcy. Wszystkie osoby w Stanach Zjednoczonych otrzymujące i/lub mające dostęp do tego raportu oraz zamierzające dokonywać transakcji z wykorzystaniem papierów wartościowych tutaj omawianych, powinny ich dokonywać za pośrednictwem HSBC Securities (USA) Inc. w Stanach Zjednoczonych, a nie za pośrednictwem wydawcy raportu, którym jest zagraniczny podmiot zależny, spoza Stanów Zjednoczonych.

W Singapurze niniejsza publikacja jest rozpowszechniana przez The Hongkong and Shanghai Banking Corporation Limited, oddział w Singapurze w ogólnych celach informacyjnych dla inwestorów instytucjonalnych lub innych osób określonych w ust. 274 i 304 ustawy o papierach wartościowych i transakcjach terminowych (Rozdział 289) (Securities and Futures Act, SFA) oraz do akredytowanych inwestorów i innych osób zgodnie z warunkami określonymi w ust. 275 i 305 tej ustawy. Tylko raporty gospodarcze lub walutowe są przeznaczone do rozpowszechniania wśród osób, które nie są akredytowanymi inwestorami, ekspertami ds. inwestycyjnych lub inwestorami instytucjonalnymi zgodnie z definicją SFA.

The Hongkong and Shanghai Banking Corporation Limited, oddział w Singapurze, przyjmuje odpowiedzialność prawną za treść raportów zgodnie z rozporządzeniem{/t1}{t2} 32C(1)(d) regulacji w sprawie doradców finansowych (Financial Advisers Regulations). Niniejsza publikacja nie stanowi prospektu w rozumieniu ustawy SFA. Niniejsza publikacja nie stanowi prospektu w rozumieniu ustawy SFA. Nie może ona być dalej rozpowszechniana w jakimkolwiek celu, w całości lub w częściach. The Hongkong and Shanghai Banking Corporation Limited, oddział w Singapurze podlega regulacji władz monetarnych Singapuru. Odbiorcy w Singapurze powinni skontaktować się z przedstawicielem „Hongkong and Shanghai Banking Corporation Limited, oddział w Singapurze” w odniesieniu do jakichkolwiek kwestii wynikających z tego raportu lub związanych z nim. Dane do kontaktu można znaleźć w witrynie internetowej The Hongkong and Shanghai Banking Corporation Limited, oddział w Singapurze, pod adresem www.business.hsbc.com.sg.

W Australii niniejsza publikacja jest rozpowszechniana przez The Hongkong and Shanghai Banking Corporation Limited (ABN 65 117 925 970, AFSL 301737) w ogólnych celach informacyjnych dla klientów „hurtowych” (zgodnie z ustawą o spółkach, Corporations Act 2001). W przypadku dystrybucji do klientów detalicznych raport ten jest rozpowszechniany przez HSBC Bank Australia Limited (nr ABN 48 006 434 162, nr licencji AFSL 232595).

Podmioty te nie gwarantują, że produkty lub usługi wymienione w tym dokumencie są dostępne dla osób w Australii lub że są właściwe dla jakiejkolwiek osoby lub odpowiednie w rozumieniu lokalnych przepisów prawa. Nie uwzględniono konkretnych celów inwestycyjnych, sytuacji finansowej ani szczególnych potrzeb jakiegokolwiek odbiorcy.

Niniejsza publikacja jest rozpowszechniana w Japonii przez HSBC Securities (Japan) Limited. Nie może ona być dalej rozprowadzana w jakimkolwiek celu, w całości lub w częściach. W Hongkongu dokument jest rozpowszechniany przez The Hongkong and Shanghai Banking Corporation Limited w ramach prowadzenia działalności regulowanej w Hongkongu do celów informacyjnych dla swoich klientów instytucjonalnych i profesjonalnych. Nie jest przeznaczony dla klientów detalicznych i nie powinien być udostępniany klientom detalicznym w Hongkongu. The Hongkong and Shanghai Banking Corporation Limited nie gwarantuje, że produkty lub usługi wymienione w tym dokumencie są dostępne dla osób w Hongkongu lub że są właściwe dla jakiejkolwiek osoby lub odpowiednie w rozumieniu lokalnych przepisów prawa.

Wszystkie zapytania ze strony takich odbiorców powinny być kierowane do The Hongkong and Shanghai Banking Corporation Limited. W Korei publikacja jest rozpowszechniana przez The Hongkong and Shanghai Banking Corporation Limited, Seoul Securities Branch („HBAP SLS”) do ogólnych celów informacyjnych dla profesjonalnych inwestorów, jak określa to art. 9 koreańskiej ustawy o usługach finansowo-inwestycyjnych i rynkach kapitałowych („FSCMA”). Niniejsza publikacja nie stanowi prospektu w rozumieniu ustawy FSCMA. Nie może ona być dalej rozpowszechniana w jakimkolwiek celu, w całości lub w częściach. HBAP SLS jest regulowana przez Komisję Usług Finansowych (Financial Services Commission) oraz Służbę Nadzoru Finansowego Korei (Financial Supervisory Service). Niniejsza publikacja jest rozpowszechniana w Nowej Zelandii przez The Hongkong and Shanghai Banking Corporation Limited, oddział w Nowej Zelandii włączony do Hongkong SAR.

{t1}W Kanadzie niniejszy dokument jest rozpowszechniany przez HSBC Securities (Canada) Inc. (członek IIROC) lub jego podmioty powiązane. Informacje zawarte w niniejszym dokumencie nie powinny być pod żadnym pozorem interpretowane jako porady inwestycyjne w żadnej prowincji ani na żadnym terytorium Kanady i nie są one przystosowane do potrzeb odbiorcy. Ani komisja papierów wartościowych, ani żaden inny organ regulacyjny w Kanadzie nie poddały analizie i nie zaopiniowały niniejszych materiałów, informacji zawartych w niniejszych materiałach ani opisywanych papierów wartościowych, a wszelkie przeciwne oświadczenia stanowią przestępstwo. W Brazylii niniejszy dokument jest rozpowszechniany przez Banco HSBC S.A. („HSBC Brazil”) lub jego podmioty powiązane. Zgodnie z wymogiem instrukcji nr 598/18 Brazylijskiej Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (Comissão de Valores Mobiliários) potencjalne konflikty interesów dotyczące (i) HSBC Brazil lub jej podmiotów powiązanych oraz (ii) analityków odpowiedzialnych za sporządzenie niniejszego raportu wymieniono w powyższym zestawieniu oznaczonym „Ujawnienia informacji dotyczące HSBC i analityków”.

Niniejszy dokument nie jest, ani nie powinien być interpretowany jako oferta sprzedaży ani oferta nabycia lub subskrypcji jakiejkolwiek inwestycji. HSBC oparł niniejszy dokument na informacjach uzyskanych ze źródeł, które uznaje za wiarygodne, lecz które nie zostały niezależnie zweryfikowane. HSBC nie udziela żadnych gwarancji, oświadczeń, ani zapewnień i nie przyjmuje żadnej odpowiedzialności za dokładność i kompletność przedstawionych informacji. Opinie zawarte w raporcie są oparte na publicznie dostępnych informacjach w momencie publikacji i mogą ulec zmianie bez powiadomienia. Od czasu do czasu analitycy wizytują obiekty właściwych wydawców. Zasady HSBC zabraniają analitykom przyjmowania płatności oraz zwrotów kosztów podróży od wydawców w związku z takimi wizytacjami.

Żadna treść niniejszego dokumentu nie wyłącza ani nie ogranicza zobowiązań wobec klienta ciążących na HSBC, na mocy Ustawy o Usługach i Rynkach Finansowych 2000 lub na mocy przepisów Financial Conduct Authority (FCA) i Prudential Regulation Authority (PRA). Odbiorca, który wybiera przeprowadzanie transakcji z jakąkolwiek osobą, która nie jest przedstawicielem HSBC w Wielkiej Brytanii, nie skorzysta z gwarancji ochrony udzielanych przez brytyjski system regulacyjny. Przeszłe wyniki nie muszą być wyznacznikiem przyszłych wyników. Wartość inwestycji lub uzyskane z nich dochody mogą zarówno spaść, jak i wzrosnąć, nie gwarantując odzyskania pełnej zainwestowanej kwoty. W przypadku, gdy inwestycja jest denominowana w walucie innej niż waluta lokalna dla odbiorcy raportu, zmiany w kursach walutowych mogą mieć negatywny wpływ na wartość, cenę lub dochód z tej inwestycji. W przypadku inwestycji nierozpoznanych na rynku, inwestorzy mogą mieć trudności ze sprzedażą tych inwestycji lub uzyskaniem wiarygodnej informacji o ich wartości lub zakresie ryzyka, na które są narażone.

HSBC Bank plc jest zarejestrowany w Anglii pod numerem 14259, jest autoryzowany przez Prudential Regulation Authority i regulowany przez Financial Conduct Authority oraz przez Prudential Regulation Authority i jest członkiem Giełdy Papierów Wartościowych w Londynie. (070905)

Do otrzymania niniejszej publikacji uprawnieni są klienci usług bankowości prywatnej HSBC („PB”) dysponujący zgodą na otrzymywanie publikacji badawczych wystawioną przez odpowiedni podmiot prawny HSBC. Aby móc otrzymywać takie publikacje, należy wyrazić zgodę na zasady i warunki podmiotu HSBC („Warunki KRC”) w celu uzyskania dostępu do serwisu KRC, jak również warunki i zasady dowolnej innej usługi bankowości internetowej oferowanej przez podmiot HSBC, za pośrednictwem której klient będzie uzyskiwać dostęp do publikacji badawczych z serwisu KRC. Za rozpowszechnianie niniejszej publikacji odpowiada wyłącznie podmiot HSBC, którego Warunki KRC zaakceptował klient.

Jeśli klient nie spełnia powyższych wymagań, powinien zignorować niniejszą publikację, a jeśli jest klientem PB, powinien zawiadomić swojego menedżera ds. relacji z klientem. Otrzymywanie publikacji badawczych jest ściśle regulowane przez Warunki KRC, które można znaleźć pod adresem https://research.privatebank.hsbc.com/. Ponadto zwracamy uwagę na postanowienia zawarte w sekcji Ważne uwagi.

© Copyright 2020, HSBC Bank plc, WSZELKIE PRAWA ZASTRZEŻONE. Żadna część niniejszej publikacji nie może być powielana, przechowywana w systemach wyszukiwania lub przekazywana w jakiejkolwiek formie i w jakikolwiek sposób elektronicznie, mechanicznie, fotokopiowana, nagrywana ani kopiowana w żaden inny sposób, bez uprzedniego pisemnego zezwolenia HSBC Bank plc. MCI (P) 016/02/2020, MCI (P) 087/10/2020